Investing.com — Alphabet Inc:n (NASDAQ: GOOGL) äskettäin julkaistujen osavuositulosten jälkeen Bernsteinin analyytikot kysyvät olennaisen kysymyksen: voisivatko teknologiajätin suurimmat haasteet lopulta muuttua sen suurimmiksi mahdollisuuksiksi?
Mark Shmulikin johtamat Bernsteinin analyytikot säilyttivät tulosjulkistuksen jälkeisessä muistiossa Alphabetin market-perform-luokituksen, mutta laskivat tavoitehintaa 200 dollarista 165 dollariin osakkeelta.
Tämä uusi tavoite merkitsee noin 9 prosentin nousupotentiaalia, mutta Bernstein ehdottaa, että yhtiön nykyinen tilanne koskee enemmän kuin vain tulosta – se voisi edustaa käännekohtaa Alphabetin (NASDAQ:GOOGL) kehityskaaressa.
Alphabet navigoi monimutkaisessa toimintaympäristössä, jossa haasteita ovat nousevat tariffit, taantumariskit, viranomaisten valvonta ja tekoälyn häiritsevä vaikutus sen ydinliiketoimintaan hakukoneessa.
Bernstein väittää, että nämä haasteet voisivat toimia katalysaattorina pitkään odotetuille muutoksille, kuten parantuneelle toiminnalliselle kurinalaisuudelle ja selkeämmälle tuotestrategialle.
Tilikaudelle 2024 Alphabet raportoi 350 miljardin dollarin liikevaihdon. Bernstein ennustaa, että liikevaihto kasvaa 382 miljardiin dollariin vuonna 2025 ja 423 miljardiin dollariin vuoteen 2026 mennessä, mikä heijastaa 10 prosentin vuotuista kasvuvauhtia.
EBITDA:n odotetaan kasvavan vuoden 2024 127,7 miljardista dollarista 158,4 miljardiin dollariin vuoteen 2026 mennessä, katteiden pysyessä korkealla 30 prosentin tasolla. Oikaistujen osakekohtaisten tulosten ennustetaan nousevan vuoden 2024 9,82 dollarista 12,10 dollariin vuonna 2026.
Bernstein kuitenkin tarkisti vuoden 2025 liikevaihtoennustettaan 2 prosenttia alaspäin ja leikkasi tulosennustettaan 3 prosenttia, viitaten mainonnan heikkouteen erityisesti YouTubessa ja laajemmassa mainosverkostossa. Nämä alueet, jotka ovat alttiimpia brändimainonnalle ja makrotalouden laskusuhdanteille, kohtaavat vastatuulta.
Tällä hetkellä Alphabet käy kauppaa 17,2-kertaisella vuoden 2025 arvioidulla tuloksella, tai 14-kertaisella oikaistulla perusteella, mikä on alennuksella sekä sen historialliseen keskiarvoon että laajempaan S&P 500 -indeksiin verrattuna.
Bernsteinin arvostus yhdistää 13-kertaisen yritysarvon suhteessa EBIT-lukuun ja diskontatun kassavirran mallin, mikä tuottaa osakekohtaisen arvon välillä 102-181 dollaria riippuen erilaisista skenaarioista, sääntelyhäiriöistä business-as-usual -tilanteeseen.
Välitysliike nostaa esiin myös keskeisiä riskejä, kuten paisuneen työvoiman, pirstaloituneen tekoälystrategian ja kasvavat oikeudelliset haasteet Yhdysvalloissa ja Euroopassa.
Meneillään olevat kilpailuoikeudenkäynnit, jotka koskevat Alphabetin mainosteknologialiiketoimintaa ja Google Play Storea, herättävät vertailuja Microsoftin oikeustaisteluihin 2000-luvun alussa.
Googlen tekoälyhankkeilta, kuten Gemini, NotebookLM ja nyt jo lakkautettu Pixie, on puuttunut yhtenäinen suunta, kun taas kilpailijat kuten OpenAI ovat edistyneet merkittävästi keskittyneemmillä tarjouksilla, kuten ChatGPT.
Näistä riskeistä huolimatta Bernstein näkee potentiaalista nousua. Jos makrotalouden olosuhteet heikkenevät ja alan irtisanomiset kiihtyvät, Alphabet saattaa joutua toteuttamaan pitkään lykättyjä kustannusleikkaustoimenpiteitä.
Uudistunut keskittyminen tehokkuuteen ja tekoälyn parempaan integrointiin Googlen tärkeimmissä sovelluksissa voisi nostaa tuottavuutta 20 prosenttia.
Skenaariossa, jossa sääntelyviranomaisten päätökset johtavat divestointeihin tai rajoituksiin maksetussa jakelussa, Google voisi kohdentaa resursseja ydinpalveluihinsa ja siirtyä hakukeskeisestä mallista tekoälykeskeiseen lähestymistapaan.
Bernsteinin esittämä ajatus oli, että Alphabet voisi käyttää 36 miljardin dollarin vuotuista liikenteen hankintakustannustaan jakaakseen Pixel-puhelimia ilmaiseksi, luoden syvempää integraatiota ja uskollisuutta laskusuhdanteen aikana.
Alphabetin altistuminen Kiinaan liittyvälle mainostulolle on suhteellisen rajallista, vain 5 prosenttia, verrattuna Meta Platforms Inc:n (NASDAQ:META) 6 prosenttiin. Silti yhtiö ei ole immuuni globaaleille shokeille.
Taantuma tai tariffien eskalaatio voisi vähentää hakumainonnan kasvua jopa 3 prosenttiyksikköä.
Vaikka Google Searchia pidetään kestävämpänä mainostuotteena, se riippuu silti kaupallisista hakukyselyistä, ja heikompi kuluttajien ostoaikomus taantuman aikana voisi johtaa hakuvolyymin vähenemiseen ja mainostulojen laskuun.
Valoisampana huomiona Google Cloud jatkaa hyvää suoritustaan, hyötyen Workspacen hinnankorotuksista ja asteittaisista lisäyksistä yritysten IT-menoissa.
Uusi talousjohtaja Anat Ashkenazi on korostanut sitoutumista kustannusten hallintaan, ja irtisanomisia on käynnissä myynnissä ja markkinoinnissa.
Bernstein sijoittaa Alphabetin "liian vaikea" -kategoriaan, jossa sääntelyyn, makrotalouden paineisiin ja tekoälykilpailuun liittyvä epävarmuus tekee vaikeaksi ottaa selkeää kantaa.
Silti tarkistettu 165 dollarin tavoitehinta heijastaa jakoa 140 dollarin osakekohtaisen alarajan ja 180 dollarin nousupotentiaalin välillä, perustuen vuoden 2026 17-kertaiseen hinta-tuotto-suhteeseen.
Tämä artikkeli on käännetty tekoälyn avulla. Tutustu käyttöehtoihimme saadaksesi lisätietoja.